今晚大消息！牛熊信号灯，将被“重置”

发布时间：2025-04-05 05:21:02 来源：新闻快递网 作者：情深

原创 刘晓博今天（12月2日）晚上7点15分，央行通过官网宣布：修订狭义货币M1的统计口径，并发布了答记者问。这意味着，包括股市、楼市在内的人民币资产，其“牛熊信号灯”被重置了。上面是来自央行官微的截图。与此同时，央行还发布了答记者问。由于文字不长，全文引述如下：稍有经济学常识的人都知道，关于货币数量的统计，有三个常用的概念：M0、M1和M2。M0，就是在金融体系之外的现金。比如你钱包里的现金，你保险柜里的现金，还有贪官窖藏的现金。总之，以纸币、钢镚等形式存在的货币，都是M0。M1，又叫狭义货币，包括M0，以及企业活期存款、机关团体部队存款等。它不包含企业定期存款，不包含个人（居民家庭的存款）。M2，又叫广义货币，包括M1加上机关、团体、部队、企业和事业单位在银行的定期存款、城乡居民储蓄存款、外币存款和信托类存款。M2的同比增速，可以看做印钞速度。M1的同比增速，则是牛熊信号灯。为什么M1是牛熊信号灯？因为M1构成中，只有企业活期存款是经常变化的，其他部分往往是基本稳定的。当M1同比增速比较快的时候，只有两种可能：第一，企业想扩大投资了，把部分定期存款转换为活期存款了；第二，企业生意很好，大量回款。无论是上述哪个原因，都对股市、楼市等资产价格构成利好，尤其是第一个原因。上图是两年来，中国广义货币M2和狭义货币M1的同比增速走势图，红色是M2增速，也就是印钞速度；蓝色是M1的同比增速，也就是牛熊信号灯。在今年9月和10月之前，印钞速度是一路走低的。而这，就是楼市、股市表现不佳最大原因。9月末，国家集中出台了重大利好，所以最近两个月印钞速度明显反弹。现代银行体系下，印钞是央行和社会大众一起完成的。当央行买国债、发起逆回购、中期借贷便利，以及降准的时候，就是投放基础货币，就是传统意义上的、或者说严格意义上的印钞。但有了基础货币，还需要通过货币乘数来衍生出更多的货币，这时候就要有我们大家的参与，比如积极申请贷款。最近两年，大家申请贷款的积极性不高。另外，大家买银行理财的时候，这些钱就从M2里溜走了；当大家把银行理财赎回，准备到股市投资的时候，M2就反弹了。9月和10月印钞速度反弹，主要是大家把银行理财转为了证券账户里的保证金。M1的同比增速代表着企业扩张欲望。当M1的同比增速从下向上穿过M2的同比增速的时候，就形成了正向的剪刀差，这意味着牛市到来了，而且会持续一段时间。当M1的同比增速低于M2，出现反向剪刀差（比如最近两年）、并不断扩大的时候，则代表着市场不景气，股市、楼市和经济都不会太好。10月份M1的同比增速有所反弹，这也是股市回暖、楼市局部回暖带动的。现在，央行出手了，要把个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入统计，这将有利于改善M1同比增速的走势，让这个信号更振奋，而不是更颓废。这有点类似前些年修订上证综合指数的修订，把拖累指数的因素剔除，让指数更“正能量”。比如垃圾股被剔除了，历来高开低走、拖累指数的新股，被延迟计入指数了。现在的上证综指就阳光了许多。这还有点类似当年央行调整存贷比计算方式，扩大分母、缩小分子，给银行释放贷款的空间。所以，调整M1统计口径，对股市、楼市都构成了利好。未来，这个重要的牛熊信号灯将更加“阳光”。另外值得注意的是，今天上午央行行长潘功胜在“2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会”上，对明年货币政策做了详细阐述，他说：明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。……促进房地产市场和资本市场平稳发展。积极推动货币政策框架改革，强化利率政策执行和传导，丰富货币政策工具箱。值得注意的是，潘功胜只提到了“逆周期”，没有提及“跨周期”。这意味着，明年货币政策将整体上比今年上半年更积极，继续降息是大概率的。这对楼市、股市也是利好。

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